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四、計算分析題(共5題,每小題6分,共30分,要求列示出計算步驟,每步驟運算得數精確到小數點後兩位。) 1.A公司是一家上市公司,該公司2002年和2003年的主要財務數據以及2004年的財務計劃數據如下表所示(單位:萬元):
項目2002年實際2003年實際2004年計劃
銷售收入1000.00 1411.80 1455.28
淨利200.00 211.77 116.42
股利100.00 105.89 58.21
本年收益留存100.00 105.89 58.21
總資產1000.00 1764.75 2910.57
負債400.00 1058.87 1746.47
股本500.00 500.00 900.00
年末未分配利潤100.00 205.89 264.10
所有者權益600.00 705.89 1164.10
假設公司產品的市場前景很好,銷售額可以大幅增加,貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60%。董事會決議規定,以權益淨利率高低作為管理層業績評價的尺度。
要求:
⑴計算該公司上述3年的資產周轉率、銷售淨利率、權益乘數、利潤留存率、可持續增長率和權益淨利率,以及2003年和2004年的銷售增長率(計算時資產負債表數據用年末數,計算結果填入答題卷第2頁給定的表格內,不必列示財務比率的計算過程)。
⑵指出2003年可持續增長率與上年相比有什麼變化,其原因是什麼。
⑶指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的,財務政策與上年相比有什麼變化。
⑷假設2004年預計的經營效率是符合實際的,指出2004年的財務計劃有無不當之處。
⑸指出公司今年提高權益淨利率的途徑有哪些。
2.B公司是一家化工企業,其2002年和2003年的財務資料如下:(單位:萬元)
項目2002年2003年
流動資產合計1144 1210
長期投資0 102
固定資產原值3019 3194
累計折舊340 360
固定資產淨值2679 2834
其他長期資產160 140
長期資產合計2839 3076
總資產3983 4286
股本(每股1元) 3641 3877
未分配利潤342 409
所有者權益合計3983 4286
主營業務收入2174 2300
主營業務成本907 960
主營業務利潤1267 1340
營業費用624 660
其中:折舊104 110
長期資產攤銷20 20
利潤總額643 680
所得稅(30%) 193 204
淨利潤450 476
年初未分配利潤234 342
可供分配利潤684 818
股利342 409
未分配利潤342 409
公司2003年的銷售增長率5.8%,預計今後的銷售增長率可穩定在6%左右,且資本支出、折舊與攤銷、營運資本以及利潤等均將與銷售同步增長,當前的國庫券利率8%,平均風險溢價2%,公司的股票β值為1.1。
要求:
⑴計算公司2003年的股權自由現金流量
⑵計算公司的股票價值
3.C公司2003年的部分財務數據和2004年的部分計劃財務數據如下:(單位:萬元)
項目2003年2004年
營業收入572 570
營業成本507 506
營業利潤65 64
營業費用17 15
財務費用12 12
其中:借款利息(平均利率8%) 6.48 6.4
利潤總額36 37
所得稅(30%) 10.8 11.1
淨利潤25.2 25.9
短期借款29 30
長期借款52 50
股東權益200 200
該企業的加權平均資本成本10%。企業預計在其他條件不變的情況下,今後較長一段時間內會保持2004年的收益水平。
要求:根據以上資料,使用經濟利潤法計算企業價值。
4.D企業長期以來計劃收購一家營業成本較低的服務類上市公司(以下簡稱“目標公司”),其當前的股價為18元/股。D企業管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低,是收購的好時機,但也有人提出,這一股價高過了目標公司的真正價值,現在收購並不合適。D企業征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業有甲、乙、丙、丁四家,但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下:
項目甲公司乙公司丙公司丁公司目標公司
普通股數500萬股700萬股800萬股700萬股600萬股
每股市價18元22元16元12元18元
每股銷售收入22元20元16元10元17元
每股收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元
每股淨資產3.5元3.3元2.4元2.8元3元
預期增長率10% 6% 8% 4% 5%
要求:
⑴說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。
⑵分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數點後兩位)。
5.E公司運用標准成本系統計算產品成本,並采用本期損益法處理成本差異,有關資料如下:
⑴單位產品標准成本:
直接材料標准成本:6公斤×1.5元/公斤=9元
直接人工標准成本:4小時×4元/小時=16元
變動制造費用標准成本:4小時×3元/小時=12元
固定資產制造費用標准成本:4小時×2元/小時=8元
單位產品標准成本:9 16 12 8=45元
⑵其他情況:
原材料:期初無庫存原材料;本期購入3500公斤,單價1.6元/公斤,耗用3250公斤。
在產品:期初在產品存貨40件,原材料為一次投入,完工程度50%;本月投產450件,完工入庫430件;期末在產品60件,原材料為一次投入,完工程度50%。
產成品:期初產成品存貨30件,本期完工入庫430件,本期銷售440件。
本期耗用直接人工2100小時,支付工資8820元,支付變動制造費用6480元,支付固定資產制造費用3900元;生產能量為2000小時。
要求:
⑴計算產品標准成本差異(直接材料價格差異按采購量計算,固定制造費用成本差異按三因素分析法計算)。
⑵計算企業期末存貨成本。